天风证券：哪些股价背离了一季报的行业可能有修复时机？

智通财经APP得悉，天风证券(601162)发布研究陈述称，站在当前，哪些板块可能存在时机？该行认为，本年以来，大部门行业都遵照了景气决定超额收益的逻辑，但部门高景气行业暂时偏离。在那些偏离的行业中，若是行业将来仍可以连结高景气，跟着业绩的不竭验证，股价大要率不会和景气偏离，超额收益很大要率鄙人半年实现。该行认为投资者会提早规划一季报较差、但景气在二季度、三季度才会反转的行业。因而，重点保举一季报一般，但估计后续可以呈现业绩改善趋向的TMT板块：游戏、算力、半导体、信创。

天风证券次要概念如下：

一、寻找景气向上但涨幅偏离行业的次要逻辑

1、一年维度来看，不管市场是牛市、熊市、仍是震荡市，不管气概是蓝筹仍是生长，不管估值凹凸、增速能否边际回落，在大部门时候，只要标的具有较高的归母净利润增速(增速>30%)，就会具备较高的超额收益。

2、但是景气投资并不是贯串全年，凡是在Q2和Q3比力奏效，也就是【中间投资“现实”，两端投资“预期”】。

(1)每年的Q1和Q4市场处于业绩空窗期和政策窗口期，市场容易交易预期，此时最有效的目标是低PB分位数(代表预期低，交易预期的空间就大)。

(2)但从每年4月起头，跟着一季报、经济数据、政治局会议的先后落地，市场在Q2-Q3会回到根本面的现实情况，进入景气宇投资的阶段。

二、运用偏离度模子做出的保举，在过去两年都得到了有效验证

按照模子，该行在2021年的陈述《若何在5月底精准选出半导体和军工?当前指向哪些行业?》，重点保举了半导体和军工电子&原质料。在2022年的陈述《景气投资办法论与汗青复盘》，重点保举的光伏、储能、军工、风电等需求端偏刚性的品种。均得到了有效的验证。

三、但此次能否纷歧样?――以宏不雅布景较为类似的13年和19年为例

在陈述和《2013年是若何停止四月定夺的?》和《2019年是若何停止四月定夺的?》中，4月之后无论是大类气概仍是细分行业，大致仍是以根本面为锚，因而偏离度模子仍然有效。

四、若是后续经济修复超预期，办法照旧有效吗?――以09年为例

(1)若是后续经济修复超预期， 四月定夺下的偏离度模子照旧有效。市场在2009年Q2-Q3又会回到根本面的现实情况，进入景气宇投资的阶段,补涨较多的行业，都遵照根本面。

(2)但是，经济苏醒阶段，一季报往往没法准确反响全年的业绩情况。投资者提早规划一季报较差、景气在二季度、三季度才会反转的行业。例如09年的重卡、乘用车、功率半导体。

五、站在当前，哪些板块可能存在时机?

(1)本年以来，大部门行业都遵照了景气决定超额收益的逻辑，但部门高景气行业暂时偏离。

(2)在那些偏离的行业中，若是行业将来仍可以连结高景气，跟着业绩的不竭验证，股价大要率不会和景气偏离，超额收益很大要率鄙人半年实现。

(3)寻找一季报高增长但是股价根本面不反映的细分行业(偏离度模子)：若是那些行业2-3季度景气宇还能延续，那么股价在4月定夺以后大要率可以修复，属于高赔率的战略。在本年的偏离度模子中，该行次要挑选出来的细分板块包罗：光储、医美、火电、血成品、非乳饮料、餐饮财产链、化装品、药房、电网设备。

(4)此外，类似于上文09年经济苏醒阶段，一季报往往没法准确反响全年的业绩情况。投资者会提早规划一季报较差、但景气在二季度、三季度才会反转的行业。因而，该行重点保举一季报一般，但是估计后续可以呈现业绩改善趋向的TMT板块：游戏、算力、半导体、信创。

风险提醒：宏不雅经济风险，业绩不达预期风险、汗青数据局限性等。