西部证券-化工行业周概念：纯碱板块周涨4%，黄磷、三氯化磷拉涨-230604

　　市场回忆：本周，根底化工指数上涨0.59%，同期跑赢大盘0.31pct。石油石化指数上涨2.68%，同期跑赢大盘2.39pct。申万根底化工板块个股中，双象股份(+31.98%)、元琛科技(+13.61%)、返利科技(+11.02%)位列涨幅前三；化工三级子板块中，涨跌幅排名前三的别离是纯碱(+4.00%)、钾肥(+3.60%)、其他化学原料(+3.08%)。本周涨幅前三的化工品别离是：黄磷(+11.02%)、三氯化磷(+7.50%)、维生素B2(+6.82%)。

　　氟化工：1）短期三代造冷剂需求平平，价格僵持。截至6月2日，R32、R125、R134a价格别离为14750、25000、23500元/吨，价差别离为2797.8、10533.35、7674.45元/吨，环比上月同期价差别离+494.8、+2055.05、+645.55元/吨。2）氟聚合物产能持续释放，价格低位筑底：截至6月2日，PTFE、PVDF市场价格均周环比持平。后续存眷供应端及出口需求变革。保举规划上下流的一体化造冷剂行业龙头巨化股份、建议存眷三美股份。

　　磷肥：需求旺季，成本端磷矿价格小幅下滑，根本面缺乏利好支持，预期价格小幅下滑颠簸为主，后续要重点存眷出口市场变革。据ifind数据，截至6月2日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价别离为2663和3833元/吨，环比上周别离-3.62%、-1.29%；磷酸一铵价差为694元/吨，周环比-11.09%；磷酸二铵价差为1368元/吨，周环比-2.54%。磷矿石弱势运行，贵州地域30%档次磷矿石车板报价1000~1100元/吨。受下流磷复肥开工走低影响，估计短期磷矿石成交重心下移，需及时存眷磷矿石下流市场需求变更情况。持久看好磷化工产能释放对磷矿需求增量，利润集中于上游资本端。建议存眷一体化及成本优势显著的磷化工龙头兴发集团、云天化、川恒等。农药：黄磷本周价格续涨，草甘膦市场价格筑底，利润再受挤压，估计黄磷短期价格上行空间较小。本轮黄磷价格上涨次要系行业吃亏，厂商减产挺价，本周行业毛利为-981元/吨，毛利率为-4.6%。但下流需求不雅望，黄磷价格续涨困难。截至6月2日，华东地域草甘膦均价约2.5万元/吨，环比上周-1.13%；草甘膦-甘氨酸价差约1.87万元/吨，环比上周-2.1%。

　　现阶段新质料需求较为确定：存眷国产替代质料。短期看消费电子存在苏醒预期，建议存眷松井股份、斯迪克。存眷主营扎实，从0-1增量细分标的：如晨曦新材、新化股份。

　　投资建议：1、后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、国产替代趋向明显的新质料，如半导体新质料、5G、oled、碳纤维财产链的相关细分范畴；3、粮食价格支持、下流需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。

　　风险提醒：国际原油价格持续震荡、疫情频频、化工品价格大幅颠簸。